2024 年上半年，比特币现货 ETF 在华尔街首次亮相股票十配杠杆操作，美国总统主要候选人支持加密货币，BTC 经历了第四次四年一次的“减半”并创下新的市场高点。

此外，全球第二大加密货币以太币即将迎来另一个里程碑，以太币 ETF 可能最早于 7 月 8 日在美国推出。

但加密货币并不存在于真空中，外部世界已经变得越来越不安全，受到几场大战、极端天气事件和持续的货币通胀的困扰。

考虑到目前的情况，今年年底传统金融体系出现跨境崩溃并非不可想象。

因此，值得一问的是：如果 TradFi 危机确实发生，那么最新的加密货币牛市将会如何？

传统金融动荡“不可排除”

伦敦大学学院区块链技术中心创始人、经济学家保罗·塔斯卡 (Paolo Tasca) 告诉《杂志》：“金融市场在年底前出现重大调整是完全有可能的，尽管这可能不会引发全面危机。”

触发因素是什么？可能是人工智能股票的调整，“但我认为主要关注的是债务市场，”塔斯卡说。美国一直存在巨额财政赤字，这可能使降息的可能性不大，因此债券和股票市场可能“因持续的限制性货币政策而受到影响”。

萨里商学院区块链和元宇宙应用萨里学院教授兼主任 Yu Xiong 补充说，持续的通货膨胀、地缘政治紧张局势以及“某些资产泡沫（包括科技和人工智能领域的泡沫）的投机性质”都是潜在的催化剂。Xiong 告诉《杂志》，“不能排除 2024 年爆发全球金融危机的可能性。”

在其他地区，以席勒比率衡量，全球股票价格仍然高企，6 月 17 日该比率为35.64，为历史平均值的两倍多。

席勒市盈率 (Multpl)

“股票市场，尤其是科技和增长行业的股票市场，已经被高估了——除了人工智能。调整可能会引发更广泛的市场不稳定，”deVere Group 首席执行官兼创始人 Nigel Green 声称。

此外，“持续的冲突，例如加沙和以色列之间的冲突，或不断加剧的地缘政治紧张局势，例如台湾问题，可能会导致经济混乱和投资者的不确定性”，格林告诉《杂志》。

“寻求去中心化资产的庇护”

那么，如果整个全球经济都走下坡路，那么加密货币方面应该期待什么呢？

熊先生说：“从历史上看，在金融危机爆发时，由于投资者寻求流动性，包括加密货币在内的所有资产都会遭遇抛售。”加密货币市场价格可能会与其他所有资产一起暴跌。

不过，从中期来看，在最初的恐慌消退之后，可能会出现“复苏阶段，投资者寻求去中心化资产的庇护，有可能重新点燃加密货币牛市”，他继续说道。

但从长远来看，基于区块链的技术的优势应该占上风：“由于人工智能的强劲发展，更多的人将推动使用区块链和其他分散技术，增强个人权力。”

因此，尽管加密货币可能会因 2024 年传统金融危机而出现不稳定，但“发生重大 [加密货币] 崩盘的可能性并不高，”熊先生说。“事实上，从长远来看，这样的危机可能会大大促进加密货币的采用。”

“无法预测”

许多人认为经济危机是周期性事件，因此，历史视角很有用。

当被问及 2024 年的全球经济危机时，《投资美国金融史：了解过去以预测未来》一书的作者马克·希金斯 (Mark Higgins) 告诉《杂志》，这本书解释了自 1790 年以来塑造美国金融史的经济力量：

我唯一想说的是，如果发生危机，最有可能的是大多数人看不到的风险引起的，而不是人们最害怕的风险。”

1819 年的恐慌可以追溯到 1815 年坦博拉火山爆发以及随后的农作物歉收。1907 年的恐慌是由 1906 年旧金山地震引发的。全球 COVID-19 大流行引发了 2020 年 3 月的市场恐慌。希金斯回忆说，几乎没有人预料到这些金融爆炸会发生。

当前情况如何？“由于通胀压力和紧缩的货币政策，当前金融危机的脆弱性略有增加，但无法预测是否会发生以及何时会发生，”希金斯认为。

BTC 是避风港吗？

一些观察人士认为，加密货币是（或即将成为）一种不相关的金融资产，这意味着当股票和债券暴跌时，加密货币不一定也会下跌。但这种想法可能只是一厢情愿。

Tasca 指出：“到目前为止，加密货币已显示出极大的顺周期性”，他预计 2024 年也不会有什么不同：

学术文献并不支持 BTC 是避风港的观点：如果股票下跌且货币或财政政策变得更加严格，我预计加密货币也会下跌。”

数字财富平台 Yield App 首席投资官卢卡斯·基利 (Lucas Kiely) 告诉《杂志》：“如果出现抛售，加密货币将与 TradFi 资产一起大幅下跌，因为这些资产在最初的冲击中是捆绑在一起的。”“但与其他加密资产相比，BTC 可能会恢复得更快，因为它具有‘追求质量’的性质。”

专注于加密货币在实体经济中的金融应用的金融科技公司 Two Prime 的首席执行官兼联合创始人马克·弗勒里 (Marc Fleury) 告诉《杂志》：“加密货币可能尚未完全脱离或与其他风险类别形成反周期，但它已在过去的周期中证明，它有时可以充当避风港。”

2023 年 3 月，硅谷银行倒闭，这是美国历史上第二大银行倒闭案，全球股市震动。但与一些人的预期相反，BTC“反弹”，弗勒里回忆道。

拥有加密货币的美国人比拥有狗的美国人还多

美国证券交易委员会 (SEC) 于 1 月份批准的 11 只新的现货比特币 ETF 在 2024 年上半年受到了投资者的广泛欢迎。截至 6 月中旬，仅贝莱德的 iShares 比特币信托 ETF 就已聚集了200 亿美元的资产，成为有史以来最引人注目的 ETF 发行之一。

一些人认为，加密货币的采用仍在继续快速发展，如果传统金融世界开始动摇，加密货币更广泛的用户群可以提供堡垒。

“在短期内，加密货币将与所有风险资产的波动相关，但随着采用率的不断增长——现在拥有加密资产的美国人比养狗的还多——它们应该更容易在全球股市崩盘时保护持有人，”全球最大的比特币挖矿公司之一 Marathon Digital 的数字资产管理副总裁 Paul Giordano 告诉《杂志》。

Green 还对加密货币抵御全球动荡的能力持乐观态度：“如果 TradFi 陷入困境，投资者可能会将加密货币视为对冲传统金融不稳定的工具，从而导致持续投资并可能推高价格。”

如果网络出现故障怎么办？

或许更切题的问题是，比特币和其他加密货币能否在持久的 TradFi 危机中幸存下来，而这场危机可能是由战争等地缘政治动荡引起的。

加密货币需要互联网才能交易，而互联网又需要电力和电信提供商。如果地缘政治紧张局势加剧，并且“不法分子”对发电站和数据中心等关键基础设施进行网络或物理攻击，加密货币是否也会陷入黑暗？

Atlas Capital Team 首席执行官 Reza Bundy 指出：“比特币位于最脆弱的系统之一之上。”他预计，如果地缘政治紧张局势升级，电网和其他基础设施将遭受“不对称”打击。

“军队不会跨越国界。相反，攻击将针对银行业和电力供应商。”加密访问可能会在世界大部分地区中断。

如果 2024 年 TradFi 真的崩溃，无论出于何种原因，历史学家兼作家希金斯认为比特币不太可能为持有者提供太多帮助，尽管他承认自己并没有密切关注加密货币。

“在我看来，加密货币只不过是一种投机资产，最终会走向终结。美国历史上最接近的类似事件是 19 世纪 30 年代中期至 19 世纪 60 年代中期，在国家银行法通过后，各州特许银行票据的激增。”

在这个时代，“美元”的价值根据发行钞票的国家银行的潜在实力而有很大差异，希金斯继续说道，并补充道：

我认为加密货币也没什么不同。除非这种趋势确实独一无二——金融史上没有任何证据表明这一点——否则它将自行发展。”

需要更多用例

其他人认为，如果加密行业想要在长期的 TradFi 危机及以后生存下来，就需要开发更引人注目的用例。

Tasca 表示：“加密货币的采用与财务突发事件无关，而是与适当的实际用例的开发有关，而到目前为止，实际用例还很少。”“长期增长不会受到短期投机趋势的影响。”

加密货币行业可能需要更现实地思考如何融入 TradFi 世界。Bundy 断言，“自我主权”是一种加密货币幻觉。如果全球经济崩溃，加密货币不会拯救你。

他认为，加密货币可以成为更安全、更公平的世界解决方案的一部分，但它不是“唯一”的解决方案。

邦迪说，该行业可以通过更多地关注现实世界的资产来帮助自己，即由现实世界的资产（如房地产和商品）或国债等传统金融资产支持的加密货币。

预测不可预测的事情？

当然，希金斯暗示，试图预测经济危机和恐慌可能只是徒劳无功。经济学家、诺贝尔经济学奖获得者保罗·萨缪尔森曾开玩笑说，股市“预测了过去五次经济衰退中的九次”。

格林承认，预测结果总是超过实际发生率，这让人们感到高兴，也凸显了预测此类事件的难度。但这并不意味着人们必须回避它们：

“尽管这些预测只是推测，但它们对风险管理仍然有用。它们促使投资者分散投资组合，并考虑采取对冲策略来防范潜在的经济衰退。”

事实上，许多（如果不是大多数）专家都不认为全球金融崩溃会很快发生。

纽约大学阿尔伯特芬格哈特金融与商业转型教授戴维耶马克告诉《杂志》：“我认为没有理由发生全球金融危机。经济强劲，市场接近历史最高水平。世界上大多数金融问题都局限于中国。”

无论如何，“很难将加密货币价格与世界经济联系起来，”Yermack 说，“几乎没有理论理由可以期待这种联系。任何有关加密货币价格的预测都应该独立于全球市场状况。”

新南威尔士大学商学院金融学副教授 Elvira Sojli 告诉《杂志》：“我们在房地产市场的地位更加强大，银行资产负债表也更加稳定。我不认为全球金融危机即将来临。政治更有可能将我们拖入危机。”

不过，其他人认为，如果发生灾难，加密和区块链的核心属性，包括去中心化、安全性、透明度和可追溯性，应该能够确保其生存。

Xiong 表示：“虽然 TradFi 危机可能会暂时破坏加密货币牛市股票十配杠杆操作，但区块链和加密技术的基本优势和独特的价值主张可能会在长期内带来更强劲、更具弹性的采用轨迹。”

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